日本央行时隔17年首次加息 加息步伐或保持温和渐进
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日本央行时隔17年首次加息 加息步伐或保持温和渐进
2024-03-20 19:47:00
全球多国央行计划在2024年开启降息周期之时，日本央行却逆势宣布加息，引发了全球市场关注。
3 月19 日，日本央行宣布调整货币政策框架，决定将短期政策利率从-0.1%上调至0—0.1%，并取消收益率曲线控制政策（YCC），未来将引导短期利率作为主要政策工具。
《中国经营报》记者注意到，这是日本央行自2007年以来时隔17年首次加息，也是2016年以来首次结束负利率。
就此，中国银行研究院研究员梁斯2024年3月20日接受《中国经营报》记者采访时表示：“日本央行加息主要源于两个方面：一是物价持续达到目标水平。日本央行维持超低利率的重要目标是通胀能够达到2%的水平；二是日本春季劳资谈判影响。劳资谈判结果显示，日本春季劳资谈判平均工资增长需求30年来首次超过5%。物价和薪资同步上涨暗示着加息条件已经成熟，因此本次日本央行加息是合理的。”
在这方面，日本央行预计，日本经济将继续以超过潜在增长率的速度增长，核心CPI通胀有望逐渐增加，朝着实现价格目标迈进。日本央行还预计，暂时维持宽松的货币环境，通胀率在2024财年将超过2%。
加息步伐或保持温和渐进
对于日本央行加息的原因，东方金诚研究发展部分析师白雪认为：“日本央行加息，主要是因为2022年以来，日本通胀率出现显著回升，从而打破了长期以来结构性通缩的困境——即日本此前长期实施负利率的基础。”
相关数据显示，在日本经济走势偏强的背景下，2022年、2023年日本CPI同比分别为2.5%和3.2%，最新公布的2024年1月日本CPI同比为2.2%，连续22个月超过2%的央行政策目标；1月核心CPI同比为3.5%，连续14个月超过3%。此外，今年薪资谈判——“春斗”结果大超预期，2024财年薪资涨幅将达到5.28%，不仅远高于去年的3.8%，也是1991年以来的最大涨幅——这意味着今年日本通胀还将继续维持在政策目标上方。
由此在白雪看来，通胀水平的预期实现是支撑日央行对货币政策进行重大调整、退出负利率政策的主要原因。
值得注意的是，在业界专家看来，日本央行货币政策正常化与美联储降息预期并没有太大关联。
白雪认为：“日本央行结束负利率政策，主要是基于本国经济、通胀水平做出的政策考量，并非与美联储降息预期有关联。”
国金证券首席经济学家赵伟对记者表示，日央行退出YCC，背景是日本经济温和复苏，“春斗”涨薪首轮谈判远超预期。日本最大工会Rengo于3月15日公布首轮薪资谈判结果：5.28%总工资涨幅，为1991年（5.66%）以来首次超过5%，去年为3.8%。由此，通胀和劳动力短缺等是推动工资大幅上涨的主因。
展望未来，白雪表示：“后续政策走势方面，考虑到日本通胀走高势头能否持续还存在一定不确定性，日本央行在加息节奏方面将会维持谨慎。”
长江证券方面也称，在日本内外经济形势仍有高度不确定性的情况下，日央行货币政策仍须给予充分呵护，加息步伐或保持温和渐进。
对于再次加息，日本央行也是持谨慎态度。3月19日，日本中央银行行长植田和男在新闻发布会上表示，不认为今后存贷款利率将大幅上升，加息节奏将根据经济和物价预期来决定。以目前的状况来看，可以避免利率水平快速上升。
对全球市场影响或有限
在利率决议公布后，日央行表态继续购债，日元走弱，美元兑日元持续拉升，涨幅扩大至0.5%，逼近150关口，债券和股市走势温和。
对于日元汇率不涨反跌的现象，梁斯告诉记者：“这是因为，一方面，日本加息已有一定预期，市场已经充分消化了这一消息的利多影响；另一方面，日央行加息后，美日两国利差仍然较大，并不会对日元带来明显支撑。”
有分析人士也称，由于市场对日本央行转向已有充分预期，同时随着美联储的降息预期有所转弱，因此日元汇率不涨反跌。
那么，日本央行加息对全球市场有哪些影响？
梁斯告诉记者：“日本央行加息对全球市场影响或有限。因为欧美等主要经济体大概率将于今年步入降息周期，全球流动性环境将进入宽松格局。在这样的大背景下，日本央行继续大幅降息，可能会对外资外贸带来影响，因此未来大幅加息的可能性不大。”
白雪还认为，日本央行结束负利率政策，而美联储预计将在今年有三次左右的降息，这意味着美元兑日元汇率的关键驱动因素——美日利差将显著收窄，这将推动短期内日元有较大升值压力、美元指数承压。
白雪同时还称，由于日元资产在全球资本市场具有重要地位，日元加息将令国际资本从新兴市场和其他发达国家回流至日本。同时，日元作为重要的避险货币，其升值可能导致大宗商品计价成本下降，从而间接抑制全球通胀水平。
前海开源基金首席经济学家杨德龙还表示，首先，日本央行宣布加息对全球资本市场也形成一定影响，近期日本股市出现了高位回落，与市场预期日本央行将加息有关。
不过，赵伟认为，向后看，基本面、资金面对日股或有支撑，部分行业估值修复仍有空间：一方面，资金面，当前海外资金对日股配置并不高；另一方面，情绪面，日股前期上涨有盈利的支撑，当前部分行业估值相对合理，仍具有一定的上行空间。
其次，日本央行加息也可能会推迟美联储降息的步伐，这样美联储货币政策转向的日期会推迟。
再次，日元近期出现了持续升值。杨德龙认为：“如果日本央行后续再加息，对日元的走势会形成进一步的推动，势必会削弱日本出口产品的竞争力。”
不过，杨德龙指出，日本央行加息对A股市场的影响并不大。
（文章来源：中国经营网）
3 月19 日，日本央行宣布调整货币政策框架，决定将短期政策利率从-0.1%上调至0—0.1%，并取消收益率曲线控制政策（YCC），未来将引导短期利率作为主要政策工具。
《中国经营报》记者注意到，这是日本央行自2007年以来时隔17年首次加息，也是2016年以来首次结束负利率。
就此，中国银行研究院研究员梁斯2024年3月20日接受《中国经营报》记者采访时表示：“日本央行加息主要源于两个方面：一是物价持续达到目标水平。日本央行维持超低利率的重要目标是通胀能够达到2%的水平；二是日本春季劳资谈判影响。劳资谈判结果显示，日本春季劳资谈判平均工资增长需求30年来首次超过5%。物价和薪资同步上涨暗示着加息条件已经成熟，因此本次日本央行加息是合理的。”
在这方面，日本央行预计，日本经济将继续以超过潜在增长率的速度增长，核心CPI通胀有望逐渐增加，朝着实现价格目标迈进。日本央行还预计，暂时维持宽松的货币环境，通胀率在2024财年将超过2%。
加息步伐或保持温和渐进
对于日本央行加息的原因，东方金诚研究发展部分析师白雪认为：“日本央行加息，主要是因为2022年以来，日本通胀率出现显著回升，从而打破了长期以来结构性通缩的困境——即日本此前长期实施负利率的基础。”
相关数据显示，在日本经济走势偏强的背景下，2022年、2023年日本CPI同比分别为2.5%和3.2%，最新公布的2024年1月日本CPI同比为2.2%，连续22个月超过2%的央行政策目标；1月核心CPI同比为3.5%，连续14个月超过3%。此外，今年薪资谈判——“春斗”结果大超预期，2024财年薪资涨幅将达到5.28%，不仅远高于去年的3.8%，也是1991年以来的最大涨幅——这意味着今年日本通胀还将继续维持在政策目标上方。
由此在白雪看来，通胀水平的预期实现是支撑日央行对货币政策进行重大调整、退出负利率政策的主要原因。
值得注意的是，在业界专家看来，日本央行货币政策正常化与美联储降息预期并没有太大关联。
白雪认为：“日本央行结束负利率政策，主要是基于本国经济、通胀水平做出的政策考量，并非与美联储降息预期有关联。”
国金证券首席经济学家赵伟对记者表示，日央行退出YCC，背景是日本经济温和复苏，“春斗”涨薪首轮谈判远超预期。日本最大工会Rengo于3月15日公布首轮薪资谈判结果：5.28%总工资涨幅，为1991年（5.66%）以来首次超过5%，去年为3.8%。由此，通胀和劳动力短缺等是推动工资大幅上涨的主因。
展望未来，白雪表示：“后续政策走势方面，考虑到日本通胀走高势头能否持续还存在一定不确定性，日本央行在加息节奏方面将会维持谨慎。”
长江证券方面也称，在日本内外经济形势仍有高度不确定性的情况下，日央行货币政策仍须给予充分呵护，加息步伐或保持温和渐进。
对于再次加息，日本央行也是持谨慎态度。3月19日，日本中央银行行长植田和男在新闻发布会上表示，不认为今后存贷款利率将大幅上升，加息节奏将根据经济和物价预期来决定。以目前的状况来看，可以避免利率水平快速上升。
对全球市场影响或有限
在利率决议公布后，日央行表态继续购债，日元走弱，美元兑日元持续拉升，涨幅扩大至0.5%，逼近150关口，债券和股市走势温和。
对于日元汇率不涨反跌的现象，梁斯告诉记者：“这是因为，一方面，日本加息已有一定预期，市场已经充分消化了这一消息的利多影响；另一方面，日央行加息后，美日两国利差仍然较大，并不会对日元带来明显支撑。”
有分析人士也称，由于市场对日本央行转向已有充分预期，同时随着美联储的降息预期有所转弱，因此日元汇率不涨反跌。
那么，日本央行加息对全球市场有哪些影响？
梁斯告诉记者：“日本央行加息对全球市场影响或有限。因为欧美等主要经济体大概率将于今年步入降息周期，全球流动性环境将进入宽松格局。在这样的大背景下，日本央行继续大幅降息，可能会对外资外贸带来影响，因此未来大幅加息的可能性不大。”
白雪还认为，日本央行结束负利率政策，而美联储预计将在今年有三次左右的降息，这意味着美元兑日元汇率的关键驱动因素——美日利差将显著收窄，这将推动短期内日元有较大升值压力、美元指数承压。
白雪同时还称，由于日元资产在全球资本市场具有重要地位，日元加息将令国际资本从新兴市场和其他发达国家回流至日本。同时，日元作为重要的避险货币，其升值可能导致大宗商品计价成本下降，从而间接抑制全球通胀水平。
前海开源基金首席经济学家杨德龙还表示，首先，日本央行宣布加息对全球资本市场也形成一定影响，近期日本股市出现了高位回落，与市场预期日本央行将加息有关。
不过，赵伟认为，向后看，基本面、资金面对日股或有支撑，部分行业估值修复仍有空间：一方面，资金面，当前海外资金对日股配置并不高；另一方面，情绪面，日股前期上涨有盈利的支撑，当前部分行业估值相对合理，仍具有一定的上行空间。
其次，日本央行加息也可能会推迟美联储降息的步伐，这样美联储货币政策转向的日期会推迟。
再次，日元近期出现了持续升值。杨德龙认为：“如果日本央行后续再加息，对日元的走势会形成进一步的推动，势必会削弱日本出口产品的竞争力。”
不过，杨德龙指出，日本央行加息对A股市场的影响并不大。
（文章来源：中国经营网）
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