近年来，在波动的市场环境中，进可攻退可守的“固收+”产品受到市场关注。这类基金以固定收益资产打底，同时采用增强策略，力争组合既能获取一定超额收益，又能相对有效地控制净值回撤。
　　债券牛市行至当下，国富安颐稳健6个月持有期混合基金的拟任基金经理、国海富兰克林基金固定收益投资副总监沈竹熙认为，债市有望延续慢牛行情，但随着短期债券资产的风险收益回归中性，波动将难以避免，需更加细致地挖掘标的和防范信用风险。权益资产方面，该基金另一位拟任基金经理、国海富兰克林基金研究分析部总经理王晓宁表示，转债因其条款的特殊性，在特定策略下具备较高概率的绝对收益特征，是现阶段配置权益仓位的首选。
　　采取稳健策略力争绝对收益
　　国富安颐稳健6个月持有期混合基金采取双基金经理制，王晓宁负责权益投资，沈竹熙负责固收投资，在各自擅长的领域发挥优势，以更加精准和高效的操作力争增厚组合收益。
　　作为一只“固收+”基金，国富安颐稳健6个月持有期混合基金投资于股票、可转债等权益类资产的比例为基金资产的10%至30%。股债双投的特点，使其自带资产配置属性。沈竹熙表示，将与王晓宁在合同约定范围内，根据美林时钟，为固定收益资产和权益资产设定五种不同类型的轮动状态，根据这些状态来摆布不同类别资产的仓位，力争控制回撤，获取收益。
　　回顾过往投资情况，沈竹熙操作风格偏向稳健，擅长综合分析市场利率和信用利差的变动趋势，采取久期调整、收益率曲线配置和券种配置等积极投资策略，结合观察趋势、风险收益比等“路标”，构建策略，回测效果，把握债券市场投资机会。
　　沈竹熙表示：首先，会秉持价值投资思路，挖掘优质资产，提高组合抵抗风险的能力。其次，会管理好组合的仓位、久期，让它们既能成为牛市里的增效器，又能在回撤时适当平滑波动。只有一流的投资策略配合一流的交易执行力，才能在竞争激烈的市场里少犯错，积跬步致千里。
　　王晓宁则是非常典型的均衡配置选手，注重组合管理。作为国富研究团队的带头人，王晓宁对各行业都保持敏锐的嗅觉，自下而上在各行业选取优质企业积累阿尔法收益。王晓宁表示，建仓初期，该基金的权益部分将采取CPPI策略（固定比例投资组合保险策略），选取有较强增长确定性和持续性的标的，严控风险，以积累安全垫为主。
　　不做风险下沉
　　展望债券后市，沈竹熙表示，未来很长一段时间会面临低利率环境，尽管当前市场情绪高涨，资金持续流入，但短期内债券资产的风险收益比逐步回归中性，市场波动将难以避免。“在这样的市场环境里，我们对仓位和久期的操作应更加细致，对标的的挖掘应更加深入。”
　　此外，沈竹熙认为，对个券信用风险不能大意，不做风险下沉是未来债券投资策略的方向。固收仓位的配置将以高等级信用债券和利率债为主，以高等级信用债为底仓，力争获取稳定的票息收益，用政策性金融债做大的波段交易，力争获取资本利得与超额收益。
　　“当前投资时点相对较好，应把握资金面及市场波动带来的投资与交易机会。进入封闭运作期后，如果债市收益率波动不大，各品类收益率水平仍与目前相当，我会考虑配置一些高等级国企信用债品种作为底仓，结合二级资本债、永续债品种来增厚组合收益。同时，我也会保持固收部分中性偏保守的仓位和久期，等待市场交易机会。”沈竹熙说。
　　转债是当前权益仓位配置首选
　　权益资产方面，王晓宁表示，从大类资产看，当前股票隐含的赔率较高，但波动率也较高，如果宏观周期摆向强复苏，则大类资产中股票市场的吸引力最强，反之则是债券吸引力最强，而在宏观周期较为纠结的时期，可转债向下有底、向上有望享受收益，是当前市场中具有较高胜率的投资品种，虽然会牺牲一些赔率。
　　“基于国富安颐稳健追求绝对收益的目标和低波动的定位，转债是现阶段权益仓位配置的首选，我们的精力会主要集中在偏债型转债和平衡型转债上，争取在所选的债券池中，在下档条款可控的范围内，找到与正股部分形成强共振的标的。”王晓宁表示。
（文章来源：上海证券报）